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　　来源：券业行家

　　连续点评多家上市公司中报的民生证券，或许没有意识到，自身的业绩似乎有些难堪？

　　营收净利同比锐减

　　点评上市券商中期报告，或许为时过早。然而，作为发债机构的民生证券，已经在今年8月8日签发了《公司债券中期报告（2024年）》。

　　这份中报列示的2024年上半年财务数据未经审计，但经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（简称：信永中和）审阅。

　　数据显示，2024年上半年民生证券营业收入16.35亿元，同比下降31.12%；归母净利润3.35亿元，同比下降54.45%。

　　为何会如此惨烈？

照片中，三位主角气质非凡。作为新中国的缔造者之一，周总理一向以儒雅、睿智的形象示人。而与他并肩而立的，则是两位在物理学界声名远播的学者——袁家骝和吴健雄。这对恩爱夫妻，一个是我国近代名人袁世凯的孙子，一个是誉满学界的＂物理女王＂，他们怀揣科学报国的理想，在异国他乡潜心研究，以卓越的成就为祖国争光。

2011年3月23日，江西电视台新闻热线接到电话，有村民称江西南昌新建区墎墩山上的一座古代墓葬被盗。考古工作人员得知后，立即到现场进行勘察，发现有一个约14米的盗洞，直达主椁室的中心位置。

　　行家查看了合并利润表。自营业务跃居第一大业务，揽收7.04亿元，同比增长10.06%。经纪业务净收入4.58亿元，同比增长1.82%。资管业务收入0.43亿元，同比增长10.89%。以利息净收入计，信用业务揽收0.43亿元，同比下降262.25%。而在2023年上半年揽收10.72亿元的投行业务，本期仅有4.19亿元，同比下降60.95%。

　　自称稳居行业前列

　　要知道，投行业务是民生证券的支柱业务。本次同比减收6.54亿元。究竟发生了什么？

　　翻开中报正文，涉及投行业务的表述，看上去“形势一片大好”。比如这段——

　　既然稳居行业前列，投行业务如何达成“营业收入和营业成本同比下降均超30%”的成果，行家依然是一头雾水。

　　同样让行家疑惑的，还有此前三年的业绩数据。

　　追溯调整三年业绩

　　在本次中期报告发布时，民生证券一并修正了此前三年经审计的财务数据。

　　民生证券表示，为更准确反映财务信息，确保投资者权益得到有效保护，根据最新获取的涉及资产估值、损益确认的相关材料，对2021年至2023年财务报告进行了重述调整，委托信永中和出具了专项审计报告。

　　由于民生证券没有列表对比更新前后的业绩数据，行家手动对合并利润表进行了统计：2021年营业收入调降11.97%，归母净利润调减17.90%；主营业务中，自营业务调减37.31%，经纪业务调减0.41%；投行业务调增4.29%。2022年，营业收入调增4.64%，归母净利润调降9.98%；投行业务调减6.43%，自营业务由-2.02亿元调整为1.92亿元。2023年，营业收入调减1.11%，归母净利润调减6.09%；投行业务、资管业务和自营业务分别调降0.41%、0.15%和8.31%。

　　囿于专业素养，行家不确定数据差别不小的原因所在，单从普通投资者的角度来理解：在此之前，民生证券各期年报都曾经过审计。而本次未经审计的中报追溯调整了此前的业绩数据。那么，是否需要全网下架已发布的财报，并更新为修订版？

　　同日宣布受让对价

　　就在民生证券披露债券中报的同一天，国联证券在8月8日盘后连发公告，官宣并购民生证券的对价：294.92亿元。

　　公告显示，国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金。

　　与并购进展同时发布的，还有《民生证券股份有限公司两年一期审计报告》。其中列示了经信永中和审计的2022年，2023年和2024年一季度报告。

　　翻了翻，今年一季度民生证券营业收入1.61万元，相当于2023年全年的28.26%；归母净利润3.26亿元，相当于2023年全年的51.00%。

　　而前述未经审计的中期财报显示，2024年上半年营业收入相当于2023年全年的43.52%；归母净利润相当于2023年全年的52.36%。

　　如果忽略审计带来的差异，今年二季度，民生证券的净利润出现了断崖式下降！

　　从时间节点来看，在确定民生证券本次转让对价之前，国联证券是否了解到这一情况，又是否成为谈判的筹码了呢？

　　主要高管相继出走

　　今年5月，在熊雷鸣转正出任民生证券总裁之际，行家曾经点评了主要高管团队的变动。

　　如今想来，这还只是开端。

　　对比如今的高管名单，行家发现杨卫东和苏鹏已从民生证券执行委员会成员中“消失”。今年5月刚刚获聘为副总裁、董事会秘书的杨海，新增进入执委会。

　　据媒体报道，苏鹏此前已辞任民生证券执委会委员、副总裁职务。他于今年7月30日加盟华金证券，拟任分管经纪业务和研究业务高管。

　　民生证券执委会副主席、首席运营官、执行副总裁杨卫东，近期也递交了辞呈，据媒体报道，后续他将选择平安证券。

　　查询中证协保荐代表人信息，杨卫东仍显示在职，并且名下有一则“违法失信”记录。这一事项，显然来自证监会下发于2022年11月的监管函。

　　因对民生证券投行业务内部控制不完善，内控组织架构独立性不足，部分项目质控、内核把关不严，廉洁从业风险防控机制不完善等问题负有直接管理责任，杨卫东作为时任分管投行业务高管，被采取监管警示措施。

　　而他拟加盟的平安证券，则是上个时代的投行传奇。最近十余年来，因牵涉万福生科、乐视网等对资本市场影响重大的事件，投行业务屡遭合规质疑。

　　对平安证券来说，能够摒弃前嫌，招揽身负监管处罚的高管加盟，颇有“不破不立”的魄力。行家也希望，这家老牌券商能够以知耻而后勇的气度，一扫持续多年的劣习，带来新的改变。

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责任编辑：杨红卜 股票配债能挣钱吗